szhbsd 最近几年，DeFi越来越火。
到底什么是DeFi，它怎么由来的？如何理解它？DeFi到底有什么意义？
今天，我们就聊聊DeFi的底层逻辑。
DeFi是什么？
DeFi来源于英文中的decentralized finance，DeFi是这个词组的缩写，如果直译就是“去中心化金融”。
但实际上，称为“分布式金融”或者“开放金融”更合适，因为，从本质上，还不存在完全的“去中心化”金融，大多数都是不同程度的中心化和去中心化的结合。不过DeFi已经约定俗成，更适合传播。
那么具体来说，DeFi是什么？它一般是指基于智能合约平台（例如以太坊）构建的加密资产、金融类智能合约以及协议。
为什么要理解DeFi？
其实，数字资产是理解Defi的一把好钥匙。
麻省理工学院的一个金融入门课程里，有一个公式令我印象非常深刻，他写的是mathematics+ dollar=finance。
什么意思呢？即数学加上金钱等于金融，可以说这是一个非常凝练的概括。
我们知道，其实金融是研究货币和金融资产的产生流转分配的，所以无论是在哪一个市场，哪一个金融机构里，不管多复杂的金融流程，背后都是有一整套的数学原理和算法步骤，而这些公式和步骤操作的目标就是金钱，或者更广义的说是资产。
那么到了区块链时代，我们直接把这些数学原理和算法步骤写成了智能合约，部署在区块链上，就成为了一个Defi的协议。因此大多数人玩Defi总是把重点放在Defi的算法上或者业务逻辑上。
所以充分理解Defi当中数字资产的性质，了解它是怎么产生的，如何流转，背后的价值是什么？怎么使用？怎么去销毁它？这些都会帮助你更加深刻的理Defi。
为什么要这么做？
因为我相信我们研究Defi，研究的是它的发展机会，而不是稀里糊涂的赚一点钱或者赔一点钱就撤了。如果这样，还不如不研究了，看不透它的逻辑，就算你赚钱了那也是凭运气，而凭运气赚的钱往往又会凭本事亏掉。
如何理解Defi？
怎么样才算理解Defi呢？
你不妨问自己以下几个问题：
Defi当中的泡沫有多大？
哪些Defi的资产具有真实价值？
Defi会不会崩溃，啥时候崩溃？
Defi的创业机会在哪里？
如果你没有对Defi当中的数字资产做过深入的研究，面对这些问题的时候，你可能会一头雾水。
所以，咱们先从Defi的数字资产说起。
我们将Defi涉及到的数字资产分成三大类：
第一类：基础资产。比如大家看到的主流数字资产：比特币、以太币等。
不过，需要注意是，基础资产并不是Defi的一部分，对于Defi来说它是外生的，比如说美元、比特币它的产生是在Defi之外，它的价格主要也是在Defi之外的活动中产生影响。所以说对于Defi来讲，这些基础资产相当于是外汇，不是他自己能够决定的。
就好像，大部分的实体经济部门是没有能力创造货币的，而要依赖银行部门提供货币，因此货币对于实体经济部门来说，比如说房地产、电子商务，它就是外生的。
所以说，基础资产相对于Defi来说，它就是一类外生的资产，但是它对Defi很重要。
第二类：稳值资产。主要指各种稳定币，比如USDT、USDC、DAI等等。
这些稳定币资产也叫稳值资产，它已经建立了比较广泛的共识，也就是说，很多人相信这种资产的价值与美元或者其他的法币是等值的，愿意以这个价值为基础，用自己的商品服务或者金融资产跟他交换。
稳值资产有一个重要的特点，就是它的流动性非常好。
大家知道，如果一个价格经常快速波动的资产，它的流动性肯定不好。
流动性是衡量资产的一个重要指标。因为如果总是涨价的话，那么可能有人很想买它，买完了，它又涨价，但是卖的人他就会捂盘惜售，不愿意卖，想等涨更高时候卖，或者一直藏着。
但这个东西总有贬值的时候，当贬值的时候，那么卖的人他肯定巴不得马上脱手，但是买的人就会磨磨蹭蹭，因为买下来就贬值。
所以一个东西，不管它是金融资产也好，商品也罢，它的价格如果跟猴子爬树似的上蹿下跳，那么参与的人就是在赌博，他们都不太愿意基于价值本身进行交换。所以只有稳值的商品和资产，大家的心态是最稳定的。
第三类：衍生资产。所谓衍生资产就是说它的价值是由其他的资产价值来决定的。在Defi当中，其实大家接触的大多数资产都是衍生资产。
衍生资产又分很多类：
比如，票据类衍生资产，像compound里面的cToken， unicef里面的lpToken等。
比如，币类衍生资产，像COMP、CRV AAVE、YFI、然后YAM等等，这些资产它都没有清晰的估值方法，动辄暴涨暴跌，很像股票。
比如，高阶衍生资产，高阶衍生资产刚刚开始出现，但是潜力是非常大的。他们是衍生资产的衍生资产。
以上就是关于Defi数字资产的分类。
当然这只是第一步。
接下来，我们还要研究这些资产是如何创造的，怎么流转的，如何使用，怎么销毁等等。
这个话题非常大，大家可以根据这个线索去探究。
今天我们就来分析其中一个话题：Defi的价值分析。
工欲善其事必先利其器，我们用什么样的工具来分析它的价值呢？就用联合资产负债表，也有人管它叫资产负债举证。
大家都知道，在企业财务报表当中，资产负债表是第一大表，它反映企业在某一个时间点上的资产负债和权益的状态以及关系。
那么联合资产负债表是什么？就是把多个公司或者一个公司的多个相关部门的资产负债表划在一起，然后分析各项之间的关系。
举个例子，比如现在有A、B两家公司，都是做抵押借贷。那么我们要分析的就是他们之间借贷的不同之处是什么？存在什么关联？
再比如，有人在A公司存入了一个ETH，假设这个时候的ETH价值是400美金，那么此人如果选择75%的借贷率，也就是他带出来300个DAI，那么对于A公司来说，它的左端资产项就增加了一个：ETH价值400美金。
那么根据资产负债表的平衡法则，在它的右端就是负债端，也有400美元的负债项。其中这个人提走了300个DAI，这显然是A公司对这个人的负债。
因为将来这个人如果拿着DAI来找A公司的话，A公司是有义务要偿还抵押资产就是把ETH给他。所以它就是一个负债。
现在，如果这个人拿着这借出来的300个DAI到B公司去进行抵押借贷，借出来900个BAT， BAT的中文名比较有意思，叫做基本注意力币，是一个很有名的数字货币。大家把它当做一种数字货币理解就可以了。
现在这900个BAT正好在价值225美金，B公司选择了这样一个225美金借贷出来，另外他得到了一些cToken，这里就是 cBAT，那么这些CBAt要加起来要跟借出来的900个BAT的价值加起来要等于300美元，也就300个DAI。
所以CBA的价值就是75美金。
那么，对于B公司来说，他的300个DAI的资产实际上是来自A公司的负债项。所以我们要把它们给连起来分析。
这就是联合资产负债表的分析逻辑。它反映了相关实体之间资产负债的关系。
资产负债关系理清楚了，才更好地分析它的价值，也可以说资产负债表分析是Defi价值分析里的重要一步。不然，有些项目有些公司看上去非常优质，实则你不知道背后它是怎么运作的，这些资产都是怎么来的。
那么可能有的朋友要问了，你上面说的这个好像也没有多复杂。
是的，我只例举了两家公司相关联的资产负债关系。
而现实中，涉及两家是最简单的，很多项目是N家公司关联在一起的，非常复杂。
所以说，为什么要用联合资产负债表这套逻辑呢？一是真正看清项目的底层逻辑，二是分析它的价值，三是评估它的风险，一气呵成。
当然，以上只是数字资产其中的一点小话题，而这也只是分析Defi的角度之一。
