szhbsd 从Defi一边倒的看好到一边倒的看空仅仅只用了短短2个月时间，龙头Uniswap已经跌到了2刀附近，我看到甚至很多人开始说可能会归零，事情眼看着在向另外一个极端发展了，连何太极的微博置顶都改了，之前是推荐ampl，现在改为提示风险，另外他的帖子，无论是关于什么defi代币的，评论里面都是嘲讽。我倒是觉得，这个时候要重视何太极的言论。
七八月份Defi挖矿热潮的时候，市场确实存在很大的泡沫，但是短短两个多月后，大部分代币都经历了90%甚至更大幅度的跌幅，这些泡沫在我看了基本上已经挤干净了，除了一些没有价值支撑的矿币可能真要归零了，但是大部分Defi龙头跌的实在已经不算贵了，有的甚至还明显低估了。今天币安创始人CZ发文，币安要全面ALL IN Defi了（如下图），这也让我逆着众人的观点进行思考Defi龙头项目目前的低估问题。
简单举一个例子吧，就说Uniswap，在如此冷清的Defi挖矿市场之下，在以太坊的手续费都便宜的还剩几元的情况下，Uniswap每日的成交量还能有2亿刀（最高峰是10亿刀），这还远高于今年上半年的数据。假如以后Uniswap的0.3%手续费里面有0.1%手续费分给UNI持币人或者回购UNI（之前提过这事情，要实施的话需要提案投票通过），那么我们可以简单计算一下UNI能够捕捉到的市场价值，UNI一年捕捉到的手续费收益是2亿刀*0.1%*365=0.73亿刀，目前UNI的流通市值是4亿刀，那么市盈率只有4/0.73=5.5倍左右。这已经是很低估的估值了，就算只分给UNI持币人0.05%的手续费，目前市盈率也不过区区10倍左右，对于一个高速成长的行业龙头，实在是低估了。况且本月还要发布V3，这个重头戏，随着L2的应用，相信体验等各方面会得到巨大的改进。
除了Uniswap，今天其实想说另外一个项目就是目前排名第二的稳定币去中心化交易所Curve，代币是crv，我觉得他是目前Defi龙头当中最低估的项目了。
从锁仓量看Curve。
Uniswap目前锁仓是29亿刀，而Curve是10亿刀，大约是三倍，每天的成交量方面，目前前者在2亿刀左右，后者在0.8亿刀左右，也几乎是三倍。在这些数据方面他们两个都遥遥领先其他的去中心化交易所。
对于所有去中心化交易所而言，锁仓量/流通市值可以从一个角度反应估值高低，目前Curve是最低估的那个。
从市盈率看Curve。
Crv总量是30亿个，大约六七年时间释放完毕，目前释放的流通量是1.6亿个，按照现在的价格0.36刀计算流通市值是0.57亿刀，不到4亿人民币，对于一个锁仓量高达10亿刀的最大的稳定币去中心化交易所感觉实在低估，中期到明年夏天流通量大约是5亿个。目前每天释放量200万个，其中76万个释放量来自于做市挖矿，其余是分给团队，投资人，基金等其他方面，需要锁仓。这个币之所以跌幅这么大，从最高点23刀跌到现在的0.36刀，跌幅高达98.7%，都是因为每天释放量实在有点大，这也是很多人看他要归零的原因，也是目前市值仅0.57亿刀，这么低估的原因。
Curve交易手续费是0.04%万四的水平，其中50%分给做市商，目前做市的普遍年化都低于10%了，从这个角度看也到了合理水平，另外的50%手续费今后要分给crv代币抵押人（后文会详细说这个事情）。那么目前crv每天可以捕获的手续费是0.8亿刀*0.02%=1.6万刀，一年就是583万刀，市盈率是5700/583大约是10倍左右。可见，从市盈率角度目前这个时期crv也是十分低估了。
从K线走势看Curve。
前面已经说过，crv从8月初刚上市挖矿的时候23刀跌到现在0.36刀，已经跌去了70倍左右，最近两周时间有点跌不下去的感觉，从日k线上看圆弧底很漂亮。
另外上周时间，crv有一次大的反弹，大概最低点0.32刀两天时间到最高点0.64刀，成交量放大，有一倍的涨幅，这是因为拖拉机harvest被盗事件，导致了Curve交易所成交量和分红都暴涨，属于一次性事件，看4小时的k线图，这两天已经跌回来了，可能会形成二次探底的走势。
如果二次探底走势成功，就有可能迎来一波幅度不小的反弹行情。
从筹码释放和锁定看Curve。
笼罩在crv投资人和投机人上空的阴影始终是每天释放量太大，做市挖矿的人每天抛压可能会导致一个长期的阴跌，虽然crv目前估值确实有点低，但是也没有太多人敢于进场。如果短期要大幅反弹，需要有短期的利好刺激。
其实目前就有一个潜在的利好。前不久推出了新的规则，项目方推出了dao的功能，具体是用crv抵押可以换取投票权vecrv，换的数量取决于抵押时间，其中抵押一年的1枚crv可以换0.25枚vecrv，抵押两年的1枚crv可以兑换0.5枚vecrv，最多可以抵押四年，1枚crv可以兑换1枚vecrv。
那么这个投票治理代币vecrv有什么用呢，可以投票（要求至少持有2500枚vecrv），还可以分红，享受总手续费0.04%里的一半，也就是0.02%万二的手续费会分给vecrv的持有人。最近的crv抵押量都在持续上升。
如上图，其中最近有几天的抵押量都明显大于了每天的总释放量了，这说明长期抛压大幅度减少了，被dao吸收了。从官方数据可以看出来，目前的1.6亿个流通的crv，抵押量在3600多万个，抵押率已经到了22.9%，还在快速增长中，而抵押的分红收益率在年化30%多的水平。
我今天在电报群问了管理员，这个分红功能目前还在开发，很快将会上线。这个潜在利好也许是crv短期机会的导火索。
综上，今天从多个角度分析了UNI和CRV短期的低估，但是不代表很快就会大幅反弹，我估计需要有明显的利好刺激才行，这利好包括uniswap的v3版上线或者是新增uni-eth挖矿池子，CRV就是上线抵押分红功能等等吧，另外也需要Defi板块整体大反弹配合，特别是需要放量才行，不放量没有持续性。但目前看还需要时间，YFI这玩意还是高估，还没有跌够。
