szhbsd 比特币流入交易所的数量已降至创纪录水平，并且由于需求/供应也继续下降，这可能是风暴来临前的平静，但是，现货/衍生品交易所的不活跃状态可以用比特币的波动率来解释。 根据Willy Woo的比特币60天波动率图表，比特币的波动性已降至2019年的水平。
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但是，价格高于200天移动平均线，并且一般的看法是交易者正在将资金从比特币转移到山寨币，DeFi项目或只是在累积。 但是，根据罗格斯大学经济系最近发表的研究论文，高频交易（HFT）公司的百分比在增加。 这些公司自2020年开始进入市场，这可能解释了比特币的波动性。
该研究比较了CME和四个结算现货交易所的比特币交易，这些交易所每天在BTC / USD对中交易1.46亿美元。 现货市场中位交易规模在1300美元以下，但在CME超过18000美元。 买卖价差平均为0.0298％。 在当前市场中，超过100万美元的交易规模不到1％。 在不到50毫秒的时间内发生了超过2.5％的交易和15.5％的Coinbase取消交易。 这种HFT活动还时不时地增加了几秒钟的竞价价差。
在像Coinbase这样的交易所上执行较大的交易会在几毫秒内执行，但估计更好的报价导致交易亏损3600万美元。 但是，价格发现主要由衍生品交易所驱动。
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机构投资者通过CME进行比特币衍生品交易，期权到期之类的事件直接影响现货价格。 但是，9月26日的最后一次期权到期并未对现货交易价格产生预期影响。
在过去的四个月中，现货和衍生品市场的高频交易活跃度增加，这与CME比特币期权到期对价格的影响降低有关。 根据该文件，比特币市场的碎片化可能是造成这种情况的原因。 为了正确理解这一点，让我们考虑一下现货交易和衍生品交易所的HFT活动统计数据。 Coinbase交易的2.56％是HFT。 在Bitstamp上为8.1，在交易所的高科技股票中，HFT为30-35％的交易活动。
因此，截至目前，越来越多的对冲基金正在进入比特币并参与HFT，可以预见，波动性可能会进一步下降。 比特币的表现可能类似于苹果等科技股。 前四大交易所的高频交易占平日平均交易量的59％，芝商所期货占41％。 与2016年之前的水平相比，目前的波动性相对较高，但是，随着机构兴趣的增加，波动性可能会下降。
比特币期货市场的规模不到布伦特原油的2％，而排名前四的现货交易所的总交易量为一只中型股。 因此，在对冲基金的积极参与下，当零售交易者进行交易时，这种规模的市场可能会经历高波动性，波动性将缓慢下降以适应传统的股票市场水平。 较低的市值是造成这种情况的主要原因，除非市值出现前所未有的增长，否则波动性可能会下降，从而进一步增加难度并缩小零售交易员的利润率。
